中泰证券：首次给予奇瑞汽车“买入”评级。家庭用电与智能化一体化已取得初步成果。

中泰证券发布研究报告称，首次给予奇瑞汽车（09973）“买入”评级。公司出口业务较多，具有明显的先发优势。随着国内新能源品牌的有序发展以及华为的密切合作和赋能，有望实现销量和利润的双增长。
楚泰证券主要意见如下。
OEM核心能力与投研转型探讨
从多种模式到胜率。全面引入独立合资企业后，21年来公司市场份额持续快速扩大。随着模式的变化，“产品周期”逐渐停止运作。控制需求和电气化的步伐对于在中期增加市场份额至关重要。需求控制能力的核心是能够摆脱固有的“轮式”重新筛选和研究系统。监管用户，以及后期发布的产品唤起特定用户同理心的程度。
成长回顾
17年后，由于出口+国内多品牌举措的前瞻性设计，市场份额将会增加。 ①起步阶段（2008-2012年）：依靠国内市场，以低价小型车快速扩张，但缺乏优质和品牌。 ②转型期（2013-2016年）：积极战略调整，追求质量提升，出口开始稳步发展。 ③恢复增长期（2017-2021年）：产品吸引力提升，子品牌战略成功（捷途），出口持续发展。 ④疫情时期（2022年至今）：技术积累爆发式进展，新能源转型加速，出口成为中国品牌第一，销量创历史新高。
发展现状
支撑核心油罐车市场，风云系列实现突破，实现销量和利润的双增长。 ①油车——奇瑞品牌：艾瑞泽、瑞虎系列深受好评，持续畅销。 ②奇瑞子品牌“风云”应对能源转型新挑战并初见成效。 ③捷图、智捷已独立开发，智捷实现了品牌提升。从财务指标来看，公司近年来销售额持续增长，转化为更高的销售额和利润。 2022018年，预计公司营收将达到2699亿元，同比增长65.4%。归属于母公司净利润141.4亿元，较上年增长18.3%。
核心竞争力
出口先筑高护城河，发动机技术创新引领行业，华为强化智能化。 ①出口：先发优势明显，销量持续增长，区域优化，主力军目前的重点是欧洲、拉丁美洲和东南亚。目前海外工厂产能约为100万台，其中土耳其、西班牙和泰国工厂目前正在生产和扩建。 ②技术创新：推出新一代鲲鹏发动机，热效率达48%，全球第一。该生产线基于该发动机年产能为50万台，预计2026年将增至100万台。华为还推出了乾坤智驾ADS。
四大解决方案，完整的Smart World品牌升级和行业领先的智能功能。
明年展望
风云科技以平权抢占市场，主攻油罐车车型，出口不断扩大。国内奇瑞品牌业务将整合，星图合并，四大品牌合作发展。明年的增长主要集中在Aihu Division和Fungun师。 ① 风云品牌将与银河竞争并以相同的技术权利控制市场。鲲鹏超级电混升级CDM
6.0 版本，改进了电池寿命、性能和安全性。凭借大空间、长续航的共同优势，风云A9直接响应消费者需求，以15万元价位追赶后继者。与Galaxy M9竞争的风云T11即将上市，让奇瑞汽车在技术上以平等的权利掌控市场。 ② 得益于发动机的不断改进，奇瑞国内汽油车市场份额近三年增长4.1%，位居自主品牌第二位。 ③海外，欧洲、中南美、东南亚等核心地区产量持续扩大，海外市场将持续贡献利润。
风险提示
宏观经济复苏慢于预期，供给侧结构性改革新车型数量增多、竞争激烈、市场对新车型的接受度低于预期、电动化渗透率低于预期等，存在第三方数据失真、研究报告中使用的公开信息存在信息延迟或更新不及时的风险。
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